深度解读：USDT连续负溢价背后的逻辑

稳定币不稳定，小幅负溢价属于正常现象。 但与USDT对美元的小幅溢价完全不同。 当前OTC市场USDT价格为6.78元。 对比离岸人民币汇率6.86，USDT当前溢价指数为-1.18%，1月11日前后溢价指数低至-3%，创半年多新低，可见深度其负溢价。

一般情况下，如果溢价严重深圳usdt换现，就会出现搬砖党。 当负溢价过高时，搬砖方可以通过OTC平台用人民币购买USDT，再换成美元。 利润。 按理说，USDT搬砖方会通过国际银行账户来抹平溢价，让这种负溢价不会持续太久。 然而，这种负溢价已经持续了近两个月。

数据来源：ChaiNext 《USDT折溢价指数》是ChaiNext根据USDT场外交易价格和离岸人民币汇率计算得出的，是USDT与美元的百分比，反映资金进出的拥挤程度代币市场，指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示​​USDT溢价，小于100表示​​USDT折价。

而且近期美元兑人民币汇率大幅下跌，人民币大幅升值。 有币圈人士对此调侃：即使你空仓持有USDT，也难逃被斩仓的命运。 可以说是躺着就中枪。

话又说回来，虽然当前币价在上涨，但是USDT对人民币的溢价持续为负。 这是什么原因？

要知道目前市场上以美元结算的交易所主要是美国的Coinbase，它允许用户直接使用法币交易，用户可以直接充值美元到交易所购买加密货币。 其他很多交易量较大的交易所通常以USDT结算，如Binance、Huobi、OKEX等，属于币对币交易，需要在场外（OTC）兑换成USDT，然后存入在交流中。 Chainalysis报告显示，受大环境等因素影响，中国99%的比特币现货交易以USDT结算，是人民币入金的主要渠道。

USDT溢价代表币圈资金流向：一段时间内溢价为负代表资金流出，溢价为正代表资金流入。

因此，从国内市场来看，人民币对USDT的负溢价可以理解为人民币资金出逃。

有人认为这是对加密市场的悲观情绪，但这种说法很难成立。 一是当前市场行情向好，减半行情被多方炒作。 Alternative.me数据显示，当前市场情绪已经从恐慌转为中性。 其次，虽然USDT的发行方Tether深陷美元储备造假等信任危机，但今年以来并未出现严重的负面事件，这与近期的负溢价情况不符。

贪婪与恐惧指数数据来源：Alternative.me

考虑到国际市场，除了USDT的搬砖方，市场上还有BTC的搬砖方。 参考之前币圈大佬赵东对USDT正负溢价的分析，由于存入USD和存入USDT兑换其他法币之间存在延迟，会出现BTCUSD 和 BTCUSDT 之间的价格差异。 当BTCUSD大于BTCUSDT时，此时就有套利空间。 BTC movers 卖出 BTCUSD 换取 USD，然后用 USD 买入 USDT，导致 USDT 增发深圳usdt换现，USDT 出现负溢价。

赵东微博截图（@赵乐天）

但根据上述USDT对美元溢价的分析，USDT对美元的溢价指数一直保持相对稳定。 套利时，除了权利金外，还需要扣除交易成本（手续费等），还要考虑美元兑人民币汇率过度波动的风险。 根据比特币交易平台KRAKEN的数据，2020年以来，USDTUSD的波动幅度一直保持在0.1%以内。 此时，USDT对美元显然不构成可观的套利空间。 因此，BTC搬砖理论的可信度存疑。

另一个比较靠谱的说法是，USDT场外负溢价是大量资金急于套现的结果。 USDT场外价格大幅下跌，表明外部资金流入阶段性“断流”，场外投资者对入场产生“抵触情绪”。 币圈微博大V@blockchain William曾发博，认为这是临近过年，“卖币过年”的缘故。

@blockchain威廉微博截图

如果这是一个“卖钱过年”的故事，值得研究。 我们观察到，去年春节前后（2019年2月5日左右），也出现了同样的负溢价。